要点
- 做市商以自有账户交易；STP 经纪商传递订单。
- 做市商许可需要更多资本和风险管理职能。
- 混合模式需要更广的（做市商）许可。
- 申请时要表述准确；监管机构会核对模式与实际是否相符。
区别
做市商作为客户交易的对手方并管理由此产生的风险。STP/代理经纪商将订单传送给流动性提供商，赚取点差或佣金。大多数零售经纪商采用混合模式，这需要做市商许可。
带来的变化
| 做市商 | STP/代理 | |
|---|---|---|
| 业务许可 | 自营交易 | 接收与传递订单 / 代理交易 |
| 资本 | 最高类别 | 较低类别 |
| 风险管理 | 专门职能 | 较轻 |
| 利益冲突 | 必须管理并披露 | 较少 |